V. Katasonov: O manipulacijama na svetskom tržištu valuta

2024 Autor: Seth Attwood | [email protected]. Zadnja izmjena: 2023-12-16 15:59

U svom članku „O monetarnoj politici u kontekstu ekonomskih sankcija“formulisao sam tezu: ruska rublja ni u kom slučaju ne bi trebalo da postane međunarodna valuta sa kojom bi Rusija mogla da vrši obračune sa drugim zemljama. Ovako je protumačena nedavna izjava zamjenika ministra vanjskih poslova Sergeja Rjabkova, koji je rekao da bi, suočeni sa oštrijim ekonomskim sankcijama, trebalo intenzivirati napore da se oslobode dolarske ovisnosti.

Svakako je potrebno osloboditi se takve zavisnosti, ali ne zamjenom američkog dolara ruskom rubljom u međunarodnim obračunima.

Štaviše, ruskoj rublji treba uopće zabraniti izlazak izvan granica Ruske Federacije, ona bi trebala biti isključivo nacionalna valuta. Ovakva zabrana je važan, ali ne i jedini uslov za osiguranje finansijske i ekonomske stabilnosti države.

Moja teza se zasniva na praksi monopola državne valute koju je testirao Sovjetski Savez: sovjetska rublja je bila isključivo domaći novac, a SSSR je vršio spoljna plaćanja uglavnom uz pomoć dolara, franka, funte sterlinga i drugih slobodno konvertibilnih valuta.. Kasnije, u ekonomskim odnosima sa zemljama socijalističkog tabora, prenosiva rublja, nadnacionalna valuta u okviru Savjeta za međusobnu ekonomsku pomoć (CMEA), postala je glavna valuta. Valute ekonomski slabije razvijenih zemalja i zlato mogu se koristiti kao egzotično sredstvo plaćanja. U većini slučajeva korišten je bilateralni i multilateralni kliring, što je smanjilo potrebu za devizama. Izvoz sovjetske rublje van zemlje bio je zabranjen.

Da bi bilo jasnije koje pretnje nastaju kada rublja napusti zemlju, ukratko ću opisati strukturu modernog deviznog tržišta. Takođe se zove FOREX tržište, sa engleskog. Deviza - međubankarsko mjenjačko tržište po slobodnim cijenama. Operacije na ovom tržištu mogu biti trgovačke, špekulativne, hedžing (izjednačavanje rizika) i regulatorne (devizne intervencije centralnih banaka). Snažan podsticaj brzom rastu deviznog tržišta dala je tranzicija sa bretonvudskog monetarnog i finansijskog sistema na jamajčanski 70-ih godina prošlog veka. Na Jamajčanskoj konferenciji 1976. odlučeno je da se napuste fiksni devizni kursevi i pređu na tržišne kurseve. Fluktuacije deviznih kurseva, s jedne strane, zakomplikovale su svetsku trgovinu i ekonomski razvoj, s druge strane, postale su plodno tlo za špekulativne profite. Po sistemu Breton Vudsa, postojalo je i devizno tržište, ali je bilo strogo regulisano, isključujući špekulacije velikih razmera. Berzanski poslovi na njemu su obezbjeđivali 90% svjetske trgovine i povezanih ekonomskih aktivnosti.

Godine 1977. dnevni promet na svjetskom deviznom tržištu iznosio je, prema podacima Banke za međunarodna poravnanja (BIS), 5 milijardi dolara. Deset godina kasnije, 1987., dnevni promet na tržištu porastao je 120 puta i dostigao 600 milijardi dolara. Krajem 1992. dnevni promet je premašio nivo od 1 bilion. dolara. Godine 1997. brojka je bila 1,2 triliona. dolara, 2000. godine - 1,5 biliona. U periodu 2005-2006, dnevni promet na FOREX tržištu je varirao, prema različitim procjenama, od 2 do 4,5 biliona dolara, u 2010. iznosio je 4 biliona dolara. U prvoj polovini ove decenije dnevni promet se, prema BIS-u, kretao oko nivoa od 5 biliona. Lutka. Odnosno, tokom tri do četiri decenije promet na deviznom tržištu je porastao za tri reda veličine (1000 puta!). Do 2020. godine, prema procjenama stručnjaka, dnevni promet na FOREX tržištu mogao bi dostići 10 biliona dolara.

Poslovanje na ovom tržištu odvija se kroz sistem institucija: centralne banke, komercijalne banke, investicione banke, brokeri i dileri, penzioni fondovi, osiguravajuća društva, multinacionalne korporacije. FOREX se značajno razlikuje od ostalih finansijskih tržišta, pretpostavlja odsustvo državne intervencije u sklapanju deviznih transakcija (nema zvaničnog kursa, nema ograničenja u pravcu, cenama i obimu transakcija). Neka pravila uređuju, prije svega, odnos između klijenta (trgovca) i posrednika (brokera). Uopšteno govoreći, devizno tržište se bez ikakvih natezanja može nazvati vanberzanskim i globalnim. Za razliku od, recimo, tržišta kredita ili dionica, koje i dalje kontroliraju nacionalni nadzorni organi i zadržavaju određenu izolaciju. Na berzu možete ući ako imate najmanje 100 dolara u džepu, na deviznom je sve drugačije. Minimalna veličina transakcije na FOREX tržištu je u rasponu od 500 hiljada do 1 milion dolara. Mnogi građani Rusije i ne sumnjaju da se baš ova banka može igrati njihovim novcem koji je položen u komercijalnoj banci. Budući da je FOREX tržište gotovo isključivo špekulativno, ovdje obično ne igraju za svoj novac, već za pozajmljeni novac.

Devizno tržište se usko preklapa s tržištem finansijskih derivata (derivata): značajan dio transakcija se ovdje ne obavlja u obliku spot transakcija (trenutna isporuka valute, direktna konverzija valute), već u obliku opcija, fjučersa., zamjene itd. Ovo je već nešto kao kocka, opklada. Ulog je stavljen na dobijanje premije, a prava isporuka valute je izuzetak. Ipak, takve virtuelne transakcije mogu (i imaju) značajan uticaj na kotacije valuta.

Igra na FOREX tržištu je teška. Smatra se da do 80% novopridošlica na ovom tržištu izgubi novac uložen u roku od šest mjeseci. I u roku od godinu dana, oko 96% tržišnih investitora izgubi sva svoja ulaganja. Nedavno sam naišao na još oštriju procjenu: broj gubitnika kreće se od 97% do 99% ukupne mase trgovaca na ovom tržištu. Istovremeno, osiguranje stalnog priliva pridošlica je najvažniji uslov za nesmetano funkcionisanje tržišta.

A pobjednik na tržištu je onaj koji posjeduje insajderske informacije, koji planira i organizira poslovanje. Sva priča da je devizno tržište najslobodnije i najneregulisanije je namenjena milionima potencijalnih pridošlica koji moraju doneti novac i dobrovoljno ga dati market-mejkerima, a to su centralne banke i neke od najvećih privatnih banaka. Što se tiče pitanja vlasnika, prema istraživanju BIS-a za april 2016. godine, određene vrste valuta su učestvovale (%): američki dolar - 40, 30; euro - 18,70; japanski jen - 10, 80; britanska funta sterlinga - 6,40; australijski dolar - 3,45; kanadski dolar - 2,55; švajcarski franak - 2,40; Kineski juan - 2,0. Ruska rublja na ovoj listi zauzima 17. mjesto sa udjelom od 0,55% (između turske lire i indijske rupije).

Glavni igrači na globalnom tržištu valuta su Sistem federalnih rezervi SAD-a, Evropska centralna banka (ECB), Banka Engleske i Banka Japana. Valute koje izdaju ove centralne banke čine 76,2% svih transakcija na svjetskom deviznom tržištu. Ove centralne banke blisko koordiniraju (uz učešće posrednika kao što je Banka za međunarodna poravnanja u Bazelu). Konkretno, preduzimaju se mjere za minimiziranje fluktuacija kursa u okviru njihovih "valutnih parova": američki dolar - euro, američki dolar - britanska funta; euro - britanska funta, američki dolar - jen, euro - švajcarski franak, itd. Jedan od instrumenata za smanjenje volatilnosti valuta zemalja "zlatne milijarde" su sporazumi o valutnim svopovima (razmjena valuta) između njihovih centralnih banaka radi što bržeg sprovođenja deviznih intervencija i stabilizacije kursa.

Do 2011. godine, neograničeni swapovi između vodećih centralnih banaka bili su otvoreni 7 dana. U jesen 2011., Federalne rezerve SAD-a, Evropska centralna banka (ECB), Banka Japana, Banka Engleske, Banka Švicarske i Banka Kanade („šest“) dogovorile su se da koordiniraju akcije kako bi osigurale likvidnosti globalnog finansijskog sistema produženjem valutnih svopova do 3 mjeseca. Konačno, 31. oktobra 2013. Šestorica se složila da trajno prenesu privremene ugovore o zamjeni valuta. U stvari, rođen je međunarodni valutni fond. Šest vodećih svjetskih centralnih banaka uspostavilo je mehanizam koordinacije koji će im omogućiti brzu izgradnju likvidnosti u zemljama učesnicama u slučaju pogoršanja tržišne situacije i u slučaju ozbiljnih poremećaja na deviznim tržištima. Neki sporazum "Šest" nazivaju svjetskim valutnim kartelom centralnih banaka, koji bi mogao postati prototip buduće svjetske centralne banke. Šestorka nastupa konsolidovano u odnosu na zemlje koje nisu dio ovog kluba “odabranih”. Skeptici s razlogom smatraju da je već sada besmisleno raspravljati o mogućnosti razvoja zajedničke monetarne politike u okviru G-20. Promjenljivost valuta izvan "šestorke" znatno je veća od one kod valuta ovog kartela. Štaviše, namjerno se stimuliše volatilnost perifernih valuta, kojima pripada ruska rublja, na kojima se zarađuje mnogo novca. A nesigurnost perifernih valuta čini ekonomije dotičnih zemalja nezaštićenima.

Centralne banke "šestorke" rade u bliskoj koordinaciji ne samo jedna s drugom, već i sa najvećim privatnim bankama, fondovima i drugim učesnicima na deviznom tržištu. Vodeći trejderi na FOREX međubankarskom tržištu su (udio u ukupnim prometima u % od maja 2016; u zagradi - zemlja porijekla banke): Citi (SAD) - 12, 9; JP Morgan (SAD) - 8, 8; UBS (Švajcarska) - 8, 8; Deutsche Bank (Njemačka) - 7, 9; Bank of America Merrill Lynch (SAD) - 6, 4; Barclays (UK) - 5, 7; Goldman Sachs (SAD) - 4, 7; HSBC (UK) - 4, 6; XTX Markets (UK) - 3, 9; Morgan Stanley (SAD) - 3, 2.

Ovih deset banaka čini 2/3 prometa na FOREX tržištu. To su baš oni market mejkeri koji nikada ne gube i redovno ubiraju danak od “amatera”. U ovoj deset najboljih banaka nalazi se pet američkih banaka, koje čine 36,0% prometa na FOREX tržištu. Zatim tri britanske banke i po jedna banka iz Švicarske i Njemačke. Sve ove banke su usko povezane sa odgovarajućim centralnim bankama, nemaju problema da od centralnih banaka dobiju potrebne količine valute za obavljanje poslova na deviznom tržištu.

Posljednjih godina zabilježeni su slučajevi manipulacije deviznim kursom od strane velikih banaka. Tako su u manipulacijama uhvaćeni britanski HSBC, Barclays i RBS, švajcarski UBS, američki JP Morgan, Citigroup i Bank of America. Iznosi kazni za takve manipulacije, koje procjenjuju finansijski regulatori SAD-a, Velike Britanije i EU, mjere se milijardama. Suština manipulacija bila je u tome da su banke krivotvorile podatke o transakcijama i manipulisale protokom naloga klijenata za kupovinu i prodaju valuta.

Međutim, finansijski regulatori ne žele da vide šumu zbog drveća. Uostalom, postoji i strateška manipulacija kursevima nacionalnih valuta na globalnom nivou, u kojoj učestvuju vodeće centralne banke zemalja „zlatne milijarde“. Fundamentalna distorzija koju postižu manipulacijom je precijenjenost dolara, eura, britanske funte i drugih "odabranih" valuta u odnosu na periferne valute. U tome im pomažu centralne banke perifernih zemalja koje kupuju "odabrane" valute. Takva kupovina je pokrivena legendom da je život na zemlji nemoguć bez stalnog gomilanja deviznih rezervi. Mnoge periferne centralne banke zapravo igraju protiv svojih nacionalnih valuta na strani Fed-a, ECB-a, drugih "odabranih" centralnih banaka i vlasnika novca koji stoje iza njih.