Bitka za Fed je počela

2024 Autor: Seth Attwood | [email protected]. Zadnja izmjena: 2023-12-16 15:59

Tema stope Sistema federalnih rezervi SAD-a se čini irelevantnom samo za potpuno uskogrudu. Živimo u finansijskom i ekonomskom sistemu Bretton Woodsa, američki dolar je jedinstvena mjera vrijednosti u modernoj ekonomiji, sva naša životna aktivnost je vezana za ovaj sistem.

Dovoljno je reći da kredit u banci (ne radi se, naravno, o kreditu do plaće), možete dobiti samo ako predstavite model svog poslovanja (pa, barem pažljivo razrađen biznis plan), koji bi trebao biti na osnovu ekonomske prognoze MMF-a. Isti taj MMF, koji je i dalje glavno strateško koordinaciono tijelo BB. sistemi.

Stoga je tema važna. Dakle, nije uzalud američki predsjednik Trump, odmah nakon sastanka u Helsinkiju, pokrenuo ovu temu. I to ne jednom, već dvaput (u zvaničnom intervjuu i na njegovom twitteru). Usput, napominjemo da svi argumenti o "utjecaju Rusije" ovdje, iskreno, nisu sasvim primjereni: pitanje je čisto ekonomsko, objektivno, ovdje se radi o izboru scenarija razvoja i Rusija ne može utjecati na situacija u principu, pa, možda, otvoreno izložite svoju procjenu različitih faktora. Druga je stvar ko će u Sjedinjenim Državama poslušati ovu ocjenu.

Za početak, postavimo sebi pitanje: u čemu je, zapravo, problem? Problem je u tome što se od 1981. godine, kada je počela "reganomska" politika, privreda, prvo u Sjedinjenim Državama, a potom i u cijelom svijetu, stimulisana rastom privatne potražnje. Što je, pak, omogućeno ne zbog rasta realnog raspoloživog dohotka (u Sjedinjenim Državama nisu rasli od početka 70-ih i danas su na nivou iz 1957. po kupovnoj moći), već zbog rasta tereta duga. Istovremeno, samo ovo opterećenje je kompenzovano refinansiranjem duga u odnosu na sve manji trošak kredita.

Konkretno, kamatna stopa američkih Federalnih rezervi pala je sa 19% 1980. godine (SAD su se borile protiv inflacije) na, u stvari, 0 u decembru 2008. Naravno, troškovi servisiranja komercijalnih kredita su uvijek bili iznad nule, ali su i padali, do nekog vremena. Ali kao rezultat toga, samo privatni dug u Sjedinjenim Državama je porastao sa oko 60% godišnjeg prihoda za prosečno domaćinstvo, kao što je bio 1980. godine, na više od 130% u 2008. Sada je ovaj nivo blago pao (na oko 120 %), ali i dalje ostaje previsoka za normalne kamatne stope.

Postavlja se pitanje zašto dizati stopu u takvoj situaciji? Pa, sve radi, i hvala Bogu! Odgovor je vrlo jednostavan: kada stimulišete privredu štampanjem dolara, efikasnost tog štampanja (ako tržišta ne rastu) sve vreme opada. Odnosno, rast privrede od svakog štampanog dolara se smanjuje. I u trenutku kada je ova efikasnost pala na nulu, počeli su se pojavljivati drugi problemi. Na primjer, činjenica da je značajan dio državnih institucija (budžeta) već restrukturiran za visok protok likvidnosti i smanjenje emisija dovelo je do državnih problema.

Na primjer, već nekoliko godina nominalni prinos na vrijednosne papire u Njemačkoj i Švicarskoj je negativan. Zapravo, za druge je to također stvarno negativno (pošto inflacija premašuje nominalni dohodak), ali formalno, ipak, postoji neki plus… Slični problemi s ekonomskim rastom: bez korištenja sve lukavijih metoda obračuna, pozitivan rast se ne opaža … A ovo se ne smije dozvoliti …

Sa stanovišta „mainstream“ekonomske logike, potrebno je podići stopu, odnosno istrijebiti sve finansijske „parazite“koji su narasli na tokovima emisione likvidnosti i povratne efikasnosti u kapital (tj. pozitivne profitabilnosti).), sposobnost da se sama reprodukuje. Da, istovremeno će biti problema za mnoge subjekte svjetske ekonomije (dolar je svjetska valuta!), Ali kao rezultat toga, ekonomija bi se trebala oporaviti. Napominjemo da mi kao teoretičari imamo malo drugačiji pristup ovom problemu, uključujući i procjenu moguće recesije, ali to je potpuno nebitno, jer se praktično cijeli ekonomski establišment, bez izuzetka, drži te logike. Prisjetite se kraja 70-ih (cifra od 19% citirana u nekoliko pasusa iznad nije nikoga ogrebala?).

Dakle, nevolja je što u takvoj situaciji najviše gube oni koji imaju maksimalne troškove. A za proizvođače u Sjedinjenim Državama, on je, po definiciji, veći od Kine, jugoistočne Azije, Indije ili čak Latinske Amerike. Kako su plate veće, tako su i troškovi infrastrukture i finansijski troškovi (osiguranje). I kada sam na Dartmouth konferenciji u Daytonu 5. novembra 2014. rekao da postoje dva scenarija za ekonomski razvoj, a jedan od njih je spas svjetskog dolarskog sistema na račun industrije i realnog sektora Sjedinjenih Država u generalno, tu opciju sa povećanjem stope sam imao na umu kao prvi dio alternative.

A drugi dio nudi Trump. Pa, tačnije, snage koje stoje iza njega, a koje sam imao u vidu u svom govoru, budući da u novembru 2014. godine još nije objavio svoju nominaciju. Suština ovog scenarija je da se proizvodnja vrati u Sjedinjene Države i da, koristeći domaće tržište kao bazu i maksimizirajući izvoz (uključujući i korištenje političkih instrumenata, koji već postoje), spasimo vlastiti američki realni sektor. A pošto, ako se stopa ne podigne, onda će se ekonomska kriza u svijetu nastaviti, tada će biti nemoguće podići ekonomiju zbog opšteg rasta, ali će to biti moguće učiniti na račun ostalih učesnika (prvenstveno Kina i Zapadna Evropa), koji su postali glavni korisnici prethodne emisije.

Trik je u tome što visoke kamate stvaraju probleme izvozu, olakšavaju uvoz i obeshrabruju ulaganja u realni sektor. Ne, kada bi Sjedinjene Države, kao što su bile 20-30-ih godina prošlog stoljeća, mogle zatvoriti svoje granice i ne puštati uvoznu robu, onda stopa ne bi igrala ulogu (svi imaju ista pravila igre), ali za implementaciju takvog scenarija potrebno je uništiti ne samo STO, već i čitav sistem Breton Vudsa, sa njegovom obaveznom slobodom kretanja kapitala. A čisto domaća tržišta možda neće biti dovoljna za oporavak. I, naravno, čak ni predsjednik Sjedinjenih Država to ne može učiniti odmah. Ali u kom pravcu se kreće, već je jasno. A ovo je samo drugi scenario iz alternative koju sam izneo 14. novembra: spasavanje američke ekonomije uništavanjem svetskog sistema dolara.

Trump neko vrijeme nije mogao priuštiti da to sve iznese manje-više eksplicitno, govorio je samo generalne zaključke: "Učinimo Ameriku ponovo velikom", "Ne damo da živimo na svoj račun" i tako dalje, teze sa što je američki građanin teško osporiti. Ali njegovi protivnici (kako razumijemo, pristalice alternativnog ekonomskog modela) sve su shvatili od samog početka, zašto su se aktivno bavili sabotažom. No, nakon sastanka u Helsinkiju, Trump je otvoreno najavio na koju visinu želi doći u ovom (do sada tajnom) ratu i tako stvorio casus belli. To je razlog za otvoreni rat. Ponavljam još jednom: iako svi mogu da vide borbu u Vašingtonu, pravi razlog za nju je ostao tajna, što je kod svih posmatrača stvorilo prilično čudan osećaj. Ali sada se sve promijenilo.

Povratni ultimatum, kao što smo vidjeli, naloženo je da se izjasni šefica MMF-a Christine Lagarde. I od tog minuta (odnosno od sredine prošle sedmice) tuča buldoga pod tepihom je završena. Počeo je otvoreni rat, čiji je prvi cilj kontrola politike Fed-a. Konkretno: povećajte ili smanjite stopu. Pa, a kako će se neprijateljstva razvijati, pomno ćemo pratiti.