Novi dug kao maska za bankrot

2024 Autor: Seth Attwood | [email protected]. Zadnja izmjena: 2023-12-16 15:59

Uz ovaj nivo nagomilanog duga, ovakvo stanje ne može dugo trajati i dovešće do katastrofalnih posljedica. Ovakvim razvojem događaja, ekonomije zapadnih zemalja će se suočiti sa potpunim i, što je za Zapad najvažnije i opasno, neminovnim kolapsom.

Liberalni ekonomisti se obično nasmiješe kada govore o državnom dugu Sjedinjenih Država i cijelog Zapada i kažu da veličina duga nije bitna. I koliko god da je sjajno, nema razloga za brigu.

je li tako? Godine 2001. američki državni dug iznosio je oko 2 biliona dolara, a danas u 2014. približava se 18 biliona dolara.

Cifru američkog državnog duga u realnom vremenu možete pogledati ovdje.

Šta, nema razlike između ovih brojeva? Zamislite kompaniju čija proizvodnja ne raste, a dug se povećao 9 puta i skoro je jednak vrijednosti proizvoda koje kompanija proizvodi? Ovo je u redu? A upravo tako je i sa Sjedinjenim Državama.

Ali pored američkog državnog duga, tu su i dugovi SVIH "razvijenih" zemalja. Ispred svih je Japan, čiji dug iznosi 200% BDP-a.

Jon Hellevig "Ogroman novi dug prikriva godine negativnog rasta BDP-a u EU i SAD-u"

Ključni cilj ove studije je identifikovanje realnog rasta BDP-a nakon uzimanja u obzir efekata rasta nacionalne ekonomije usled rasta javnog duga. Trenutno postoji dobro uspostavljena praksa usklađivanja pokazatelja BDP-a sa pokazateljima inflacije, što rezultira tzv. „realnim rastom BDP-a“. S obzirom na ovu okolnost, biće sasvim prirodno da se i ovaj metod primeni, u prilagođavanju pokazatelja rasta BDP-a, očišćenih od uticaja rasta novih zaduživanja, što bi trebalo da rezultira pokazateljima „realan rast BDP-a minus dug“. Vjerujemo da je ovo revolucionarna studija, jer ne znamo da li su ekonomisti ikada pokrenuli ovo pitanje. Takođe, nije nam poznato da se o ovom pitanju ikada raspravljalo među naučnicima i analitičarima. Očigledno se naširoko raspravlja o problemu zaduživanja države, ali ovdje je riječ o prilagođavanju BDP-a oduzimanjem državnog duga.

Studija je pokazala da su zapadne zemlje izgubile sposobnost da rastu svoje ekonomije. Sve što im preostaje je sposobnost da nagomilaju dugove. Zbog velike akumulacije novih dugova, oni su u stanju da stvore privid usporenog rasta, ili da lebde blizu nule.

Kada bi se sva ta ogromna zaduživanja kanalisala u investicije, onda u tome ne bi bilo ništa loše. Međutim, to nije slučaj – primljena sredstva se usmjeravaju na pokrivanje gubitaka u nacionalnim ekonomijama, a zapravo se rasipaju na održavanje nivoa potrošnje koji ove zemlje sebi ne mogu priuštiti.

Zapadne zemlje se ponašaju kao naslednice aristokratskog bogatstva u 19. veku, iz godine u godinu pozajmljuju novac kako bi osigurale svoj stari način života, dok se njihova bogatstva nemilosrdno iscrpljuju. Prije ili kasnije, rasipnički aristokrata će biti primoran da se suoči sa realnošću: da proda preostalu imovinu kako bi pokrio potraživanja povjerilaca, kao i da nađe dom u džepu i čvršće stegne kaiš. Dakle, neizbježno će evropske zemlje i Sjedinjene Države biti prisiljene smanjiti višak potrošnje. Ali za sada odlažu trenutak konačnog izmirenja novih dugova, kao alkoholičar koji, ustajući ujutro, prije svega posegne za flašom kako bi odgodio trenutak otrežnjenja. U slučaju EU i SAD, govorimo o decenijskom zaduživanju.

U protekloj deceniji situacija se zakomplikovala, ali se dramatičan zaokret na gore – tačnije u katastrofu dogodio na početku globalne finansijske krize 2008. godine. Grafikon 1 prikazuje šokantne pokazatelje koji karakterišu stvarni kolaps zapadnih ekonomija u 2009-2013. Odražava dinamiku stope rasta realnog BDP-a u različitim zemljama za period 2005-2013. Kao što se vidi iz grafikona, Rusija je u ovom periodu bila u stanju da osigura rast realnog BDP-a, dok su zapadne zemlje tonule sve dublje u dugove. Za period 2005-2013 akumulirani rast ruske privrede iznosio je 147%, dok su akumulirani gubici zapadnih zemalja porasli sa 16,5% (Nemačka) na 58% (SAD). U slučaju Rusije, realna stopa rasta BDP-a minus pozajmice je takođe prilagođena da se ispravi greška u proračunu povezana sa Rosstatovim netačnim deflatorom BDP-a. Već smo razgovarali o sistematskom potcenjivanju stope rasta ruskog BDP-a zbog upotrebe pogrešnog deflatora BDP-a u studiji grupe Awara „Uticaj Putinovih poreskih reformi 2000-2012. o promjeni prihoda konsolidovanog budžeta i BDP-a”.

Grafikon 2 prikazuje realni rast BDP-a minus rast duga (nakon oduzimanja rasta javnog duga od BDP-a). Ako oduzmemo dugove, onda ćemo vidjeti stvarne razmjere kolapsa španske ekonomije - minus 56,3%, ovo je zastrašujuća brojka. Ako koristimo opšteprihvaćenu zvaničnu metodologiju za izračunavanje stope rasta BDP-a (minus porast duga), onda se ispostavi da je samo minus 6,7%.

Kako pokazuje naša analiza, za razliku od ekonomija zapadnih zemalja, čak i prema ovim pokazateljima, rast ruske ekonomije je prilično zdrav i nije uzrokovan povećanjem duga. Naime, Rusija pokazuje primjetno pozitivan omjer ovih pokazatelja: stopa rasta BDP-a premašila je stopu rasta duga za 14 puta (1400%). Nevjerovatno. Ova brojka je još upečatljivija ako je uporedite sa zapadnim zemljama koje su uronjene u ponor novih dugova.

Grafikon 3 pokazuje koliko akumulacija duga u zapadnim zemljama premašuje zvaničnu stopu rasta BDP-a. Za period 2004-2013 neprikosnoveni lider u rastu tereta duga bile su Sjedinjene Američke Države, koje su im dodale 9,8 biliona dolara (7 triliona eura, kako je prikazano na grafikonu). Tokom ovog perioda, rast javnog duga u Sjedinjenim Državama premašio je rast BDP-a za 5 puta (500%). Grafikon 4 to ilustruje poređenjem odnosa između rasta duga i rasta BDP-a.

Poređenje stope rasta duga u odnosu na rast BDP-a pokazuje da Velika Britanija, zemlja koja je akumulirala najveći novi dug u odnosu na rast BDP-a, ima omjer novog duga i rasta BDP-a od 9 prema 1. Drugim riječima, veličina novog duga Velike Britanije čini 900% rasta BDP-a. Ali ostale zapadne zemlje, u manjoj mjeri Njemačka, koje su postale predmet našeg istraživanja, nalaze se u teškoj situaciji, dok je rast duga u Rusiji samo mali dio rasta BDP-a.

Navedeni indikatori su prilagođeni efektu veličine državnog duga (ukupnog državnog duga), ali situacija izgleda još strašnije ako se uzme u obzir efekat privatnog zaduživanja na pokazatelje BDP-a. Novi dug preduzeća i stanovništva barem je udvostručio privatno zaduživanje u većini zapadnih zemalja od 1996. godine (Slika 5).

Uzimajući u obzir ove pokazatelje, došli smo do očiglednih zaključaka da u stvarnosti zapadne ekonomije nisu imale nikakav rast tokom proteklih decenija, već su jednostavno masovno gomilale dugove. Sa ovim nivoom akumuliranog duga, ovakvo stanje ne može dugo trajati. Postoji realan rizik da će se ovaj dužnički blef otkriti prije nego kasnije i spustiti nivo BDP-a zapadnih ekonomija na nivo koji mogu održati bez novog zaduživanja. Ali u tom slučaju neće moći pokriti stare kredite, što će dovesti do katastrofalnih posljedica.

Japan i Kinu nismo uključili u našu analizu zbog poteškoća u pronalaženju pouzdanih statističkih podataka. Suočili smo se sa problemom parcijalnih informacija koje ne pokrivaju sve relevantne periode, problemom neusklađenosti podataka za uzorke koje smo proučavali, kao i problemom netačnosti u pretvaranju ulaznih podataka u eure. (Uvjereni smo da velike istraživačke firme mogu prevazići ove probleme, za koje naši resursi nisu bili dovoljni.) Žao nam je što smo morali isključiti Kinu i Japan iz ovog izvještaja, jer je Japan zemlja sa još problematičnijim rastom BDP-a zbog povećanje duga. Odnos njenog javnog duga prema BDP-u premašuje 200%, pa bi stoga njen primjer bio indikativan za naše potrebe.

U suštini, Japan živi na direktnoj osnovi od ranih 1990-ih. U isto vrijeme, neki od iracionalnijih zapadnih analitičara nastoje prikazati Japan kao primjer koji treba slijediti, tvrdeći da budući da bi Japan mogao gomilati dug za 25 godina, onda sve zapadne zemlje mogu učiniti isto u doglednoj budućnosti. Oni ne shvataju da je u prošlosti Japan bio jedina zemlja na svetu koja je sebi mogla da priušti postojanje sa tako prevelikim nivoom duga. Japan je oduvijek uživao značajnu podršku zapadnih zemalja i stoga je mogao priuštiti nastavak ove prakse. I to je učinjeno ništa manje iz političkih razloga. Još jedan značajan argument protiv ideje da bi zapadne zemlje mogle nastaviti da gomilaju dug je da od ranih 1990-ih. Zapadne zemlje su počele brzo da gube svoju ekonomsku hegemoniju: njihov udio u svjetskoj trgovini i globalnom BDP-u počeo je da opada. O tome sam pisao u svom nedavnom članku pod naslovom "Zalazak sunca".

Značaj Zapada u odnosu na ostatak svijeta ubrzano se smanjuje. Ovo se može pokazati poređenjem BDP-a zapadnih zemalja članica G7 (SAD, Japan, Njemačka, Francuska, UK, Italija i Kanada) sa BDP-om današnjih zemalja u razvoju. Godine 1990., agregatni BDP zemalja članica G7 bio je mnogo veći od ukupnog BDP-a današnjih sedam zemalja u razvoju: Kine, Indije, Rusije, Brazila, Indonezije, Meksika i Južne Koreje (koje ne čine nužno jedan politički blok). Godine 1990. agregatni BDP zemalja članica G7 iznosio je 14,4 triliona dolara, a ukupan BDP sedam zemalja u razvoju bio je 2,3 triliona dolara. Međutim, do 2013. godine situacija se dramatično promijenila: agregatni BDP zemalja članica G7 iznosio je 32 triliona dolara, a ukupni BDP sedam zemalja u razvoju 35 biliona dolara. (grafikon 6).

Grafikon 6. Udio u BDP-u G7 i sedam zemalja u razvoju

Uz stalno rastući udio zemalja u razvoju u svjetskoj ekonomiji, postaje jasno da zapadne zemlje neće moći ostvariti dovoljan profit od svjetske trgovine za servisiranje svojih nagomilanih dugova.

Trenutno, zapadne zemlje imaju koristi od činjenice da ostatak svijeta još uvijek vjeruje njihovim valutama i koristi ih kao rezervne kopije. U suštini, američki dolar i euro koriste prednosti svog monopolskog statusa. To je ono što zapadnim zemljama omogućava pristup jeftinim dužničkim obavezama i stimulišu svoje nacionalne ekonomije kroz monetarnu politiku koju vode centralne banke (tzv. program „kvantitativnog popuštanja“ili, drugim riječima, „pokretanje štamparije“). Međutim, postoji rizik da uz pogoršanje stanja duga i smanjenje udjela u globalnoj ekonomiji neće moći iskoristiti ove pogodnosti, najvjerovatnije čak ni u doglednoj budućnosti. Nakon toga će uslijediti nagli rast cijene zaduživanja i porast inflacije, koja na kraju prelazi u hiperinflaciju. U ovakvom scenariju razvoja događaja, koji smatram neizbježnim u narednih 5-10 godina, ekonomije zapadnih zemalja će se suočiti sa potpunim kolapsom.

Problem je što takav razvoj događaja neće biti moguće izbjeći, jer su zapadne zemlje zauvijek izgubile svoje konkurentske prednosti kao ekonomske sile. Na kraju, oni će biti prisiljeni da se smanje na nivo koji je srazmjeran nivou njihovih resursa i stanovništva. (pisao sam o tome u gornjem članku). Međutim, čini se da zapadna vladajuća elita ne želi da se suoči sa stvarnošću. Pokušava da održi privid blagostanja neprestano povećavajući sve više dugova dok je još u mogućnosti. Političke stranke na Zapadu su u suštini postale mašine za prebrojavanje glasova i zanima ih samo kako da pobede na sledećim izborima. Da bi to učinili, oni nastavljaju da potkupljuju svoje biračko tijelo novim i novim dugovima, stimulirajući tako svoje nacionalne ekonomije.

Ali ovaj istorijski talas neće moći da se odvije. Na kraju, zapadne zemlje će protraćiti svoje naslijeđe, kao što su rasipači aristokrata činili u prošlosti."